MEGOSZTÁS | NYOMTATÁS | EMAIL
Ha nem gondolja, hogy Washington egy fiskális világvége gépezetének gyomrában van, gondolja át újra. Kezdjük a CBO 30 éves előrejelzéseivel, amelyeket a jelenlegi 29 billió dolláros, nyilvánosan tartott amerikai államkötvény-szinthez képest dollárnövekedésként fejezünk ki.
Ha Washington nem tesz mást, mint hogy megtartja a jelenlegi adó-, kiadási és strukturális hiánypolitikáját (azaz az alappolitikát), az állami adósság ... $ 102 billió a következő három évtizedben, elérve a 154-re a GDP 85 billió dollárjának elképesztő 2054%-át.
Ráadásul ez az eredmény azt feltételezi, hogy a Rózsás forgatókönyv egy pillanatra sem veszíti el az egyensúlyát az évszázad közepén. Másképp fogalmazva, az alapul szolgáló CBO-előrejelzések azt feltételezik, hogy a 34 és 2020 közötti 2054 éves időszakban nem lesz recesszió, sőt, mostantól kezdve körülbelül 4%-os teljes foglalkoztatottság lesz.
Természetesen az elmúlt 30 évben három recesszió volt (árnyékolt terület), és ilyen tökéletes teljes foglalkoztatottságot még távolról sem sikerült elérni. A 4%-os vagy az alatti rövid munkanélküliségi időszakok valójában ritkák voltak – éles ellentétben a CBO alapelőrejelzésével, amely 4-ig évről évre 2054%-os munkanélküliséget feltételez.
Havi munkanélküliségi ráta, 1994-2024
A CBO előrejelzései azt is feltételezik, hogy az infláció a következő 2.0 évben szigorúan a Fed által előírt sávban, 30% körül marad. Ez az elmúlt 30 évben távolról sem történt meg, amikor az inflációs ráta 2.0 éven keresztül meghaladta a 17%-os határt, és gyakran jelentős mértékben.
A fogyasztói árindex éves változása 1994 és 2024 között
Hasonlóképpen feltételezi, hogy a kötvénypiacoknak nem lesz problémájuk több mint 100 billió dollárnyi új államkötvény finanszírozásával, átlagosan éppen ... 3.6% a következő 30 évben. Természetesen a tényleges súlyozott átlagos hozam az államkötvénypiacon ma 4.2% és a 10 éves futamidejű kötvény körbe-körbe járt 4.4%, bár ezen a ponton a potenciális adósságáradat még csak most kezdődik.
Ismétlem, az elmúlt 30 év történelmét tekintve annak az esélye sem tűnik túl meggyőzőnek, hogy a kamatlábak a 3% középső tartományába süllyednek, és ott is maradnak 30 évig.
Valójában az alábbi grafikonon látható elmúlt 30 évben a kötvénypiaci árbevételek mögött ott húzta a Fed nagy lendületét, mivel utóbbi a 8.5-es csúcsra több mint 2022 billió dollár értékű amerikai államkötvényt és GSE-papírt monetizált. Még akkor is, a hozamok az idő felében jóval a CBO 3.6%-os feltételezése felett voltak, és csak a 2008 és 2022 közötti hatalmas pénznyomtatási hullám nyomta lejjebb őket – ez a bravúr valószínűleg nem ismételhető meg anélkül, hogy még több inflációt és spekulációt ne táplálna, mint amennyi már most is fennáll.
10 éves UST hozam, 1994-től 2024-ig
Mondani sem kell, hogy egy 102 billió dolláros új adósságra vonatkozó alapelőrejelzéssel, amely egy valóban rózsás forgatókönyv hátterében áll, azt gondolhatnánk, hogy Washington egy fiskális kosaras brigádot alakít, hogy megkezdje a süllyedő költségvetési hajó kimentését. És legfőképpen azt, hogy ezt a Republikánus Párt – a kiegyensúlyozott költségvetés és a fiskális igazságosság egykori pártja – vezetné.
A Trump által beskatulyázott Republikánus Párt azonban nem. Ismét, ahogy tegnap is bemutattuk, Donald OBBBA-ja – még azzal a kirívó költségvetési trükkel is, hogy a 2028-as választási évben megszüntetik az új adócsökkentéseket és nyugdíj-előtakarékossági juttatásokat, hogy a költségek alacsonyabbnak tűnjenek a standard 10 éves időablakban – hatalmas mértékben növelné az államadósságot.
A rejtőzködő republikánus vezetés és a Fehér Ház gazdaságpolitikai stricik azt mondják, hogy ne aggódjanak a plusz adósság miatt, mert papíron csak 3 billió dollár 10 év alatt, ráadásul ennek nagy részét állítólag fel lehetne szívni a fokozott „növekedés” révén.
Valójában a bevételnövekedést a nominális GDP hajtja, és a CBO alapforgatókönyve átlagosan ...+ 3.7% évi növekedés a teljes 30 éves időszakra 2054-ig. Tekintettel arra, hogy a nominális GDP-növekedés átlagosan pontosan 3.9% volt a 20 első negyedévében véget érő 1 évben – egy olyan időszakban, amikor a Fed nyomdái tűzforrón működtek –, kételkedünk abban, hogy lényegében a nominális GDP-növekedés jelentős további élénkítő hatással lenne. a meglévő adótörvények kiterjesztése (azaz a lejáró 2017-es Trump-adócsökkentések) a következő három évtizedben a hatalmasan növekvő adósságterhek során.
Mindenesetre 30 éves időtávon az OBBBA megfogalmazása hozzátenné $ 117 billió az államadóssághoz, ami további +$ 133 billió amikor az OBBBA-t számviteli trükkök nélkül árazzuk be. Nos, az, hogy bárki is azt gondolja, hogy az államadósság 29 billió dollárról 162 billió dollárra való megötszörösítése a következő három évtizedben hihető út a jólét aranykorához, valójában messze meghaladja a képzeletünk képességeit.
Még akkor is, az igazság sokkal rosszabb. Elég egyetlen téglát eltávolítani a Rózsaszín forgatókönyv építményéből – az állandóan alacsony kamatlábakat –, és a fiskális sárkányok valóban előtörnek a költségvetés mélyéről. Vagyis, ha feltételezzük, hogy az UST súlyozott átlagos hozamai a következő három évtizedben 4.25% és nem 3.5% lesznek, akkor az OBBBA állandó meghosszabbításából származó többletadósság a következőt tenné ki: 156 billió dollár.
Így van. Egy valóságos fiskális világvége gépezettel szembesülve, ahogyan azt a jelenlegi CBO alapvonal megtestesíti, a Trump által támogatott Republikánus Párt lényegében egy olyan költségvetési utat választott, amely egy dollárra rúg.185 billió államadóssága század közepére, ami a GDP elsöprő 218%-át teszi ki. Egy szóval, a Republikánus Párt mindent beleadva megadta magát a költségvetési katasztrófa végéhez.
De ez nem a teljes ügy. Véletlenül a GOP adóallergiája, a jogosultságokkal kapcsolatos gyávasága, valamint az Örök Háborúk és egy hatalmas Háborús Állam iránti szomja miatt a nemzet elszabadult adósságait a republikánus oldalról semmiképpen sem lehet kezelni. Emlékeztetőül, ha félretesszük a védelmet, amely a következő évtizedben 9.7 billió dollárba fog kerülni, a veteránokat 4.1 billió dollárba, a Medicare-t és a társadalombiztosítást 15.3, illetve 20.6 billió dollárba, valamint a kamatokat 13.9 billió dollárba, akkor ezek a GOP szent tehenei összeadódnak... $ 63.4 billió a következő évtizedben.
Ez a 71 billió dolláros teljes alapkiadás 89%-a, és ha ehhez hozzávesszük a 7 billió dolláros szövetségi Medicaid-t – amelyből a republikánusok még nem egyeztek bele, hogy csak egy kis részt csökkentsenek –, akkor már csak 18 billió dollár marad. És ez a teljes szövetségi kormányra vonatkozik, az NIH-tól az autópályákon, a nemzeti parkokon, a mezőgazdasági programokon, az iskolai ebédeken, az Indián Ügyek Hivatalán, a BLM-en, a szövetségi igazságszolgáltatáson, a parti őrségen és a Washington-emlékművön át, számtalan más mellett.
Vagyis a költségvetési alaptervbe beépített 89 billió dolláros kiadás gyakorlatilag immunis a költségvetési késre, mivel a demokraták évtizedekig tartó demagógiája után a Republikánus Párt is bedobta a törölközőt.
A GOP Szent Teheneire vonatkozó szövetségi alapkiadások, 2026-2035-ös pénzügyi év
Ugyanakkor az UniParty befagyott patthelyzetbe került a bevételi oldalon. Ami egy új bevételi forrás, például a nemzeti forgalmi adó vagy az áfa lehetőségét illeti, a demokraták határozottan ellenzik, mivel ezek az adók állítólag túl regresszívek, míg a Republikánus Párt elvileg ellenzi, mivel adóról van szó.
Ugyanakkor a jövedelemadó lényegében gazdasági szempontból kerül kiszámításra. Jelenleg a szövetségi jövedelemadók 58.7%-át a háztartások leggazdagabb 5%-a, 86%-át pedig a leggazdagabb 20%-a fizeti. Egy szóval, az ország 160 millió jövedelemadó-bevallójának túlnyomó többsége egyáltalán nem fizet adót (körülbelül 45 millió adóbevallás esetén nem kell adót fizetni), vagy a jelentősen megnövelt standard levonás és a megnövekedett gyermekjóváírás után a jövedelmük egyszámjegyű százalékát teszik ki szövetségi adóként.
Valójában, ahogy az alábbiakban látható, 2022-ben az adófizetők alsó 80%-a mindössze 292 milliárd dollár jövedelemadót fizetett, ami a teljes bevételnek mindössze 13.7%-át tette ki. Az AGI-vel szemben a tényleges adókulcs éppen 5.6%.
A nap végén a A republikánusok és a demokraták versenyben jutottak ki maguknak egy tényleges jövedelemadó-mentességet. a háztartások 80%-a számára. És nem értjük, hogyan emelik az adóikat ebben a versenyképes környezetben, miközben elismerik, hogy a Republikánus Pártnak minden oka megvan arra, hogy határozottan ellenezze a jövedelemadó-terhek még nagyobb mértékű áthelyezését a gazdasági ranglétra csúcsára.
A 2022-es szövetségi jövedelemadó-fizetések megoszlása jövedelmi szint szerint
Mindig fennáll a magasabb béradók lehetősége, vagy a társasági adó visszaállítása a 35 előtti 2017%-os szintre. De a jelenlegi helyzetben semmi esély sincs arra, hogy a szervezett szakszervezetek engedélyezzék az előbbit, vagy hogy az üzleti lobbicsoportok hatalmas falanxa az utóbbit.
Röviden, az adóemelés általában rossz ötlet – különösen akkor, ha a 7 billió dolláros szövetségi költségvetést a hadi állam és a jóléti állam kiadásai terhelik, amelyeket drasztikusan csökkenteni kellene. De az UniParty megállapodáson belül nincs látható politikai frakciók kombinációja, amely ezt akár távolról is megvalósíthatóvá tenné – még akkor sem, ha a bevételnövelés második legjobb megoldása még messzebb van a politikai lehetőségek határain túl.
Vagyis valójában nincs menekvés a fiskális világvége gépezete elől, amely mostanra szorosan bekebelezte magát a nemzet kormányzási folyamata felett.
Egy korábban a Stockman's-ban megjelent változat magánszolgáltatás
-
David Stockman, a Brownstone Intézet vezető tudósa, számos politika, pénzügy és közgazdaságtan témájú könyv szerzője. Michigan korábbi kongresszusi képviselője, valamint a Kongresszusi Irányítási és Költségvetési Hivatal korábbi igazgatója. Ő vezeti az előfizetéses elemző webhelyet. ContraCorner.
Mind hozzászólás
