Ha nem gondolja, hogy Washington egy fiskális világvége gépezetének gyomrában van, gondolja át újra. Kezdjük a CBO 30 éves előrejelzéseivel, amelyeket a jelenlegi 29 billió dolláros, nyilvánosan tartott amerikai államkötvény-szinthez képest dollárnövekedésként fejezünk ki.
Ha Washington nem tesz mást, mint hogy megtartja a jelenlegi adó-, kiadási és strukturális hiánypolitikáját (azaz az alappolitikát), az állami adósság ... $ 102 billió a következő három évtizedben, elérve a 154-re a GDP 85 billió dollárjának elképesztő 2054%-át.
Ráadásul ez az eredmény azt feltételezi, hogy a Rózsás forgatókönyv egy pillanatra sem veszíti el az egyensúlyát az évszázad közepén. Másképp fogalmazva, az alapul szolgáló CBO-előrejelzések azt feltételezik, hogy a 34 és 2020 közötti 2054 éves időszakban nem lesz recesszió, sőt, mostantól kezdve körülbelül 4%-os teljes foglalkoztatottság lesz.
Természetesen az elmúlt 30 évben három recesszió volt (árnyékolt terület), és ilyen tökéletes teljes foglalkoztatottságot még távolról sem sikerült elérni. A 4%-os vagy az alatti rövid munkanélküliségi időszakok valójában ritkák voltak – éles ellentétben a CBO alapelőrejelzésével, amely 4-ig évről évre 2054%-os munkanélküliséget feltételez.
A CBO előrejelzései azt is feltételezik, hogy az infláció a következő 2.0 évben szigorúan a Fed által előírt sávban, 30% körül marad. Ez az elmúlt 30 évben távolról sem történt meg, amikor az inflációs ráta 2.0 éven keresztül meghaladta a 17%-os határt, és gyakran jelentős mértékben.
Hasonlóképpen feltételezi, hogy a kötvénypiacoknak nem lesz problémájuk több mint 100 billió dollárnyi új államkötvény finanszírozásával, átlagosan éppen ... 3.6% a következő 30 évben. Természetesen a tényleges súlyozott átlagos hozam az államkötvénypiacon ma 4.2% és a 10 éves futamidejű kötvény körbe-körbe járt 4.4%, bár ezen a ponton a potenciális adósságáradat még csak most kezdődik.
Ismétlem, az elmúlt 30 év történelmét tekintve annak az esélye sem tűnik túl meggyőzőnek, hogy a kamatlábak a 3% középső tartományába süllyednek, és ott is maradnak 30 évig.
Valójában az alábbi grafikonon látható elmúlt 30 évben a kötvénypiaci árbevételek mögött ott húzta a Fed nagy lendületét, mivel utóbbi a 8.5-es csúcsra több mint 2022 billió dollár értékű amerikai államkötvényt és GSE-papírt monetizált. Még akkor is, a hozamok az idő felében jóval a CBO 3.6%-os feltételezése felett voltak, és csak a 2008 és 2022 közötti hatalmas pénznyomtatási hullám nyomta lejjebb őket – ez a bravúr valószínűleg nem ismételhető meg anélkül, hogy még több inflációt és spekulációt ne táplálna, mint amennyi már most is fennáll.
Mondani sem kell, hogy egy 102 billió dolláros új adósságra vonatkozó alapelőrejelzéssel, amely egy valóban rózsás forgatókönyv hátterében áll, azt gondolhatnánk, hogy Washington egy fiskális kosaras brigádot alakít, hogy megkezdje a süllyedő költségvetési hajó kimentését. És legfőképpen azt, hogy ezt a Republikánus Párt – a kiegyensúlyozott költségvetés és a fiskális igazságosság egykori pártja – vezetné.
A Trump által beskatulyázott Republikánus Párt azonban nem. Ismét, ahogy tegnap is bemutattuk, Donald OBBBA-ja – még azzal a kirívó költségvetési trükkel is, hogy a 2028-as választási évben megszüntetik az új adócsökkentéseket és nyugdíj-előtakarékossági juttatásokat, hogy a költségek alacsonyabbnak tűnjenek a standard 10 éves időablakban – hatalmas mértékben növelné az államadósságot.
A rejtőzködő republikánus vezetés és a Fehér Ház gazdaságpolitikai stricik azt mondják, hogy ne aggódjanak a plusz adósság miatt, mert papíron csak 3 billió dollár 10 év alatt, ráadásul ennek nagy részét állítólag fel lehetne szívni a fokozott „növekedés” révén.
Valójában a bevételnövekedést a nominális GDP hajtja, és a CBO alapforgatókönyve átlagosan ...+ 3.7% évi növekedés a teljes 30 éves időszakra 2054-ig. Tekintettel arra, hogy a nominális GDP-növekedés átlagosan pontosan 3.9% volt a 20 első negyedévében véget érő 1 évben – egy olyan időszakban, amikor a Fed nyomdái tűzforrón működtek –, kételkedünk abban, hogy lényegében a nominális GDP-növekedés jelentős további élénkítő hatással lenne. a meglévő adótörvények kiterjesztése (azaz a lejáró 2017-es Trump-adócsökkentések) a következő három évtizedben a hatalmasan növekvő adósságterhek során.
Mindenesetre 30 éves időtávon az OBBBA megfogalmazása hozzátenné $ 117 billió az államadóssághoz, ami további +$ 133 billió amikor az OBBBA-t számviteli trükkök nélkül árazzuk be. Nos, az, hogy bárki is azt gondolja, hogy az államadósság 29 billió dollárról 162 billió dollárra való megötszörösítése a következő három évtizedben hihető út a jólét aranykorához, valójában messze meghaladja a képzeletünk képességeit.
Még akkor is, az igazság sokkal rosszabb. Elég egyetlen téglát eltávolítani a Rózsaszín forgatókönyv építményéből – az állandóan alacsony kamatlábakat –, és a fiskális sárkányok valóban előtörnek a költségvetés mélyéről. Vagyis, ha feltételezzük, hogy az UST súlyozott átlagos hozamai a következő három évtizedben 4.25% és nem 3.5% lesznek, akkor az OBBBA állandó meghosszabbításából származó többletadósság a következőt tenné ki: 156 billió dollár.
Így van. Egy valóságos fiskális világvége gépezettel szembesülve, ahogyan azt a jelenlegi CBO alapvonal megtestesíti, a Trump által támogatott Republikánus Párt lényegében egy olyan költségvetési utat választott, amely egy dollárra rúg.185 billió államadóssága század közepére, ami a GDP elsöprő 218%-át teszi ki. Egy szóval, a Republikánus Párt mindent beleadva megadta magát a költségvetési katasztrófa végéhez.
De ez nem a teljes ügy. Véletlenül a GOP adóallergiája, a jogosultságokkal kapcsolatos gyávasága, valamint az Örök Háborúk és egy hatalmas Háborús Állam iránti szomja miatt a nemzet elszabadult adósságait a republikánus oldalról semmiképpen sem lehet kezelni. Emlékeztetőül, ha félretesszük a védelmet, amely a következő évtizedben 9.7 billió dollárba fog kerülni, a veteránokat 4.1 billió dollárba, a Medicare-t és a társadalombiztosítást 15.3, illetve 20.6 billió dollárba, valamint a kamatokat 13.9 billió dollárba, akkor ezek a GOP szent tehenei összeadódnak... $ 63.4 billió a következő évtizedben.
Ez a 71 billió dolláros teljes alapkiadás 89%-a, és ha ehhez hozzávesszük a 7 billió dolláros szövetségi Medicaid-t – amelyből a republikánusok még nem egyeztek bele, hogy csak egy kis részt csökkentsenek –, akkor már csak 18 billió dollár marad. És ez a teljes szövetségi kormányra vonatkozik, az NIH-tól az autópályákon, a nemzeti parkokon, a mezőgazdasági programokon, az iskolai ebédeken, az Indián Ügyek Hivatalán, a BLM-en, a szövetségi igazságszolgáltatáson, a parti őrségen és a Washington-emlékművön át, számtalan más mellett.
Vagyis a költségvetési alaptervbe beépített 89 billió dolláros kiadás gyakorlatilag immunis a költségvetési késre, mivel a demokraták évtizedekig tartó demagógiája után a Republikánus Párt is bedobta a törölközőt.
Ugyanakkor az UniParty befagyott patthelyzetbe került a bevételi oldalon. Ami egy új bevételi forrás, például a nemzeti forgalmi adó vagy az áfa lehetőségét illeti, a demokraták határozottan ellenzik, mivel ezek az adók állítólag túl regresszívek, míg a Republikánus Párt elvileg ellenzi, mivel adóról van szó.
Ugyanakkor a jövedelemadó lényegében gazdasági szempontból kerül kiszámításra. Jelenleg a szövetségi jövedelemadók 58.7%-át a háztartások leggazdagabb 5%-a, 86%-át pedig a leggazdagabb 20%-a fizeti. Egy szóval, az ország 160 millió jövedelemadó-bevallójának túlnyomó többsége egyáltalán nem fizet adót (körülbelül 45 millió adóbevallás esetén nem kell adót fizetni), vagy a jelentősen megnövelt standard levonás és a megnövekedett gyermekjóváírás után a jövedelmük egyszámjegyű százalékát teszik ki szövetségi adóként.
Valójában, ahogy az alábbiakban látható, 2022-ben az adófizetők alsó 80%-a mindössze 292 milliárd dollár jövedelemadót fizetett, ami a teljes bevételnek mindössze 13.7%-át tette ki. Az AGI-vel szemben a tényleges adókulcs éppen 5.6%.
A nap végén a A republikánusok és a demokraták versenyben jutottak ki maguknak egy tényleges jövedelemadó-mentességet. a háztartások 80%-a számára. És nem értjük, hogyan emelik az adóikat ebben a versenyképes környezetben, miközben elismerik, hogy a Republikánus Pártnak minden oka megvan arra, hogy határozottan ellenezze a jövedelemadó-terhek még nagyobb mértékű áthelyezését a gazdasági ranglétra csúcsára.
Mindig fennáll a magasabb béradók lehetősége, vagy a társasági adó visszaállítása a 35 előtti 2017%-os szintre. De a jelenlegi helyzetben semmi esély sincs arra, hogy a szervezett szakszervezetek engedélyezzék az előbbit, vagy hogy az üzleti lobbicsoportok hatalmas falanxa az utóbbit.
Röviden, az adóemelés általában rossz ötlet – különösen akkor, ha a 7 billió dolláros szövetségi költségvetést a hadi állam és a jóléti állam kiadásai terhelik, amelyeket drasztikusan csökkenteni kellene. De az UniParty megállapodáson belül nincs látható politikai frakciók kombinációja, amely ezt akár távolról is megvalósíthatóvá tenné – még akkor sem, ha a bevételnövelés második legjobb megoldása még messzebb van a politikai lehetőségek határain túl.
Vagyis valójában nincs menekvés a fiskális világvége gépezete elől, amely mostanra szorosan bekebelezte magát a nemzet kormányzási folyamata felett.
Egy korábban a Stockman's-ban megjelent változat magánszolgáltatás
Csatlakozz a beszélgetéshez:
Megjelent egy Creative Commons Nevezd meg! 4.0 Nemzetközi licenc
Újranyomtatáshoz kérjük, állítsa vissza a kanonikus linket az eredetire. Brownstone Intézet Cikk és szerző.
