A márciusi kiskereskedelmi értékesítési jelentés további bizonyítékokat szolgáltatott arra, hogy Biden tavaly márciusi 1.9 billió dolláros amerikai mentőcsomagja, amely a korábban kiosztott 4 billió dolláros ösztönző csomagon felül érkezett, minden idők egyik legrosszabb fiskális politikai intézkedése volt.
Még 2021 februárjában is a háztartások bankszámlái dugig voltak készpénzzel a korábbi önkéntes szabadságok cunamija, valamint a bezárt éttermekben, bárokban, mozikban, edzőtermekben, üdülőhelyeken, szállodákban és sok más helyen elköltött szokásos fogyasztói költekezés miatti kényszerű szabadság miatt.
Vagyis az amerikai gazdaság jóval az úgynevezett potenciális GDP alatt volt a kormány által elrendelt kínálati oldali visszaesés miatt, nem pedig a gyenge tényleges és potenciális „kereslet” miatt. Ennek megfelelően az ingyenes javak harmadik körének hatalmas, adósság által gerjesztett elosztása volt az a csepp a pohárban, amely kitörte az inflációt.
Valójában az alábbi, a háztartások készpénz- és bankbetéteit (folyószámla, megtakarítás és időbetét) bemutató diagram mindent elárul, amit 2021 februárjában tudniuk kellett. A szokásos 400 milliárd dolláros éves növekedéshez képest a háztartások készpénz- és betétállománya... $ 2.4 billió 2021 februárjában az előző évhez képest.
Vagyis a háztartások már eleve a felesleges készpénztől és az elkölthető erőforrásoktól fuldoklottak. Akkor miért gondolták a demokraták (és sok republikánus is), hogy bármilyen módon is indokolt lenne további 1400 dollár fejenkénti ösztöndíj és több százmilliárdnyi állami banki pénz?
A válasz természetesen az, hogy a washingtoni/wall street-i konszenzus a „keresleten” kívül semmi mást nem ismer. A tények persze az ellenkezőjét sugallták, ami azt jelentette, hogy a gazdasági visszaesést azonnal meg lehetett volna oldani Dr. Fauci és Vírusjárőrének lezárásai, intézkedései és Covid-rémhírterjesztése elvetésével. Mégis hagyták, hogy Fauci dolgozzon a gonosz NPI-in (nem gyógyszerészeti beavatkozásain), és ehelyett a „kereslet” gyorsítójára ragasztották a vizet.
A háztartások pénznemének és betéteinek éves változása, 2002–2021
Nem meglepő módon a kiskereskedelmi forgalom rakétaként szárnyalt. Míg az inflációval korrigált kiskereskedelmi forgalom mindössze 0.75% évente a 2007. novemberi, válság előtti csúcs és 2020 februárja között, majd ütemben gyorsultak fel. 17.2% évi ütemben 20021 márciusáig6. Ez a döbbenetes kitörés három egymást követő, mindössze 12 hónap alatt lezajlott, XNUMX billió dollár értékű stimulációs kör együttes lendületének volt köszönhető.
Természetesen a szolgáltatások szokásos költési csatornáit erősen blokkolták az állami rendeletek – így mind az éttermek és bárok elhagyásával megspórolt pénz, mind a Washingtonból érkező ingyenes dolgok cunamija az Amazonon keresztül szállított termékek fellendülő vásárlásaiba folyt be. áruk amelyek a kiskereskedelmi szektoron keresztül áramlanak.
Vagyis Washington bölcsen jelentősen növelte az államadósságot, hogy felpörgesse a keresletet az olyan áruk iránt, amelyeket a helyi, a külföldi ellátási láncoktól erősen függő beszállítók nem tudtak kielégíteni, amelyeket a Covid miatti lezárások megzavartak. Mindezt azért, hogy a bejelentett GDP egy kicsit magasabb legyen, miközben a Vírusjárőrözés a szolgáltatási szektor sokkal nagyobb kínálati oldalát a szőnyegre szegezte.
Egy szóval, a kormány által előidézett „kínálati oldali” visszaesés és az ultrastimulált áru„kereslet” kombinációja nem hasonlítható az ostobasághoz Washington gazdaságpolitikájának krónikáiban. Ez egy önmagában is romboló kitörés volt, és az alapja az elszabadult inflációnak, amely most az amerikai közvéleményt sújtja.
Sajnos, most már jó úton járunk. Az inflációval korrigált kiskereskedelmi eladások márciusban valójában... 2.9% alatt az egy évvel ezelőtti szintjükhöz képest, és úgy tűnik, egyre délebbre tartanak, mivel a reáljövedelmek csökkennek, és az árupiaci árak továbbra is emelkednek.
Inflációval korrigált kiskereskedelmi értékesítési index, 2007–2022
A washingtoni válságkezelési őrület okozta ellátási láncbeli felborulások élesen megmutatkoznak a kiskereskedelmi szektor készlet-értékesítés arányában. Lényegében az árucikkek iránti kereslet cunamija úgy szippantotta ki a készleteket a rendszerből, mint egy tornádó egy lakókocsiparkon.
Amint az az alábbi ábrán látható, a készlet/értékesítés aránya a múltban 1.4-szeres és 1.7-szeres tartományban volt. De 2020 márciusa és 2020 júniusa között közel 84 milliárd $ a kiskereskedelmi készletek egy részét szívták ki a rendszerből, ami 13%-os csökkenést jelent.
Ugyanakkor a kiskereskedelmi eladások az egekbe szöktek, ami azt jelentette, hogy a készlet-értékesítés aránya a föld színére zuhant. 2021 áprilisára az arány soha nem látott mélypontra süllyedt. 1.07X és a legutóbbi hónapban (februárban) még mindig rendkívül alacsony szinten állt 1.13X.
Az alábbi ábra a jelenlegi inflációs kitörés alapját képezi. A piacok törvénye, hogy amikor nincs semmi a polcokon vagy a raktárakban, az árak emelkednek, hogy kiürítsék a készleteket és új kínálat beszerzését ösztönözzék. Tehát amíg a történelmi arányok nem állnak helyre, a kiskereskedelmi árak valószínűleg nem stabilizálódnak.
Kiskereskedelmi készlet/értékesítés arány, 1992–2022
Az árucikkek inflációs növekedésének egy másik vizsgálati módja az éttermi eladások – a vírusjárőr által leállított alapvető társasági tevékenység – összehasonlítása az e-kereskedelemmel, amely a fogyasztói költekezés fő helyszíne volt a Covid idején.
Nem meglepő módon 1 első negyedévére az e-kereskedelmi eladások ugrásszerűen megnőttek 42.4% a Covid előtti szinthez képest (4. negyedik negyedév), míg az éttermi eladások a kijárási korlátozások kezdeti napjaiban 2019-20%-kal csökkentek, és 30 első negyedévének végére még mindig közel 5%-kal voltak a Covid előtti szint alatt.
Lényegében a fogyasztói kiadások perecként elcsavarodtak Washington által kezdeményezett politikák miatt, amelyek...
- Növekedésgátló hatások a szolgáltatási kínálati oldalon;
- Az árucikkek iránti keresleti oldalon a költekezést támogató hatás.
Az eredmény természetesen az árupiaci oldalon szinte azonnali inflációnövekedés volt, még akkor is, amikor a szolgáltatások árai kezdetben csökkentek.
Ez a fordulat drámaian látható az alábbi grafikonon. 2012 és 2020 februárja között a tartós fogyasztási cikkek fogyasztói árindexe (CPI) következetesen negatív éves szinten, 1-2%-os tartományban mozgott (lila oszlopok), míg a szolgáltatások fogyasztói árindexe (sötét oszlopok) következetesen +2.5%-os éves szinten maradt.
De a Covid miatti lezárások után az indexek irányt váltottak:
- Szolgáltatások éves árindexe: 1.3 januárjára akár 2021%-ra is esett a tevékenység meredek visszaesése miatt;
- Tartós fogyasztási cikkek éves árindexe: A kereslet hatalmas bővülése miatt 2021 közepére kétszámjegyű növekedést ért el;
A tartós fogyasztási cikkek és a szolgáltatások fogyasztói árindexének éves változása, 2012–2021
Az áruk és szolgáltatások közötti különbség másodrendű bérinflációhoz való viszonya is szembetűnő. Lényegében a kínai és más külföldi munkavállalók profitáltak az áruk iránti fellendülő keresletből, míg az alacsony bérű belföldi munkavállalók hirtelen kétszámjegyű bérnövekedésnek örülhettek.
Egy nyilvánvaló közreható ok Washington ingyenes munkaerőpiaci programjának hatása volt. Amint az alább látható, a BLS által mért munkaerő 8.2 millió munkavállalóval, azaz 5%-kal zuhant 2020 áprilisában, majd csak lassan és részlegesen állt helyre, így a 2021 márciusi harmadik válság idején még mindig közel 4 millióval volt a Covid előtti szint alatt.
Az úgynevezett munkaerő-piaci részvételi arányban kifejezve a 63.4 februári 2020%-os szint 61.5 márciusára még mindig csak 2021%-on állt.
Mondani sem kell, hogy a munkaerő csökkenése a munkaerőpiac alacsony bérű szegmensében következett be. Ott Washington heti 600 dolláros munkanélküli-segély minimuma, plusz a háromszoros ösztönző kifizetés éves szinten ... $ 45,000-– például jóval a szabadidős és vendéglátóipari szektorban elérhető szint felett.
A polgári munkaerő és az aktivitási arány változása, 2020. február – 2021. március
Amikor az amerikai gazdaság szolgáltatási szektora 2021-ben fokozatosan újraindult, a szabadidős és vendéglátó szektor bérrátái dupla csapásnak estek áldozatul. A 2020-as éttermi recesszió után a kereslet ugrásszerűen megnőtt, annak ellenére, hogy a rendelkezésre álló munkaerő jelentősen csökkent.
Ennek megfelelően az éves bérráták rakétaként száguldottak, és 2010-ben emelkedtek. 14-16% 4 negyedik negyedévében, amikor végre megszűnt a heti 2021 dolláros munkanélküli-segély és a kiegészítő kifizetések.
Ezzel szemben a feldolgozóiparban a bérek, amelyek a Covid miatti lezárások előtt évente körülbelül 2-3%-kal emelkedtek, nagyon szerény mértékben, 4-5%-ra gyorsultak. Vagyis továbbra is alacsonyan tartotta őket az amerikai gazdaság külföldi beszerzésektől való hatalmas függősége, bár a kínai ellátási láncban gyorsan emelkedő bérek és költségek némi enyhülést hoztak.
A lényeg azonban az, hogy a hatalmas belföldi ösztönzők és a kijárási korlátozások okozta kereslet-eltolódás a szolgáltatásoktól az árucikkek felé inflációs költségnyomást vezetett be a szolgáltatási szektorba, miközben a globális ellátási lánc zavarai és az árucikkek árának megugrása az árucikkek szektorában üvöltő inflációt okozott.
Gyakorlatilag a tökéletes inflációs vihar volt.
Órabérek éves változása a szabadidő és vendéglátás területén a feldolgozóiparhoz képest, 2020. március - 2022. március
A kétségek hiányában itt van az infláció gyorsulása az éttermi szektorban, amelyet a fogyasztói árindex (CPI) követ az „Étel otthonról távol” kategóriában. A 2 februárja előtti nyolc évben tapasztalt 3-2020%-os éves növekedéshez képest az index most egy ... %-os ütemben emelkedik. 7% éves kamatláb.
Ráadásul még csak most kezdi meg a végső emelkedést. Ez azért van, mert az éttermi költségszerkezet két fő összetevője – az élelmiszer és a munkaerő – egyaránt kétszámjegyű ütemben emelkedik.
Mondani sem kell, hogy az előttünk álló forgatókönyv merőben eltér attól, ami a 2020 előtti úgynevezett „alacsony infláció” korszakában uralkodott. Nevezetesen, egy olyan ágazat, amely korábban az általános inflációs ráta horgonya volt, most egy újabb hajtóerővé válik.
Az otthontól távol elfogyasztott élelmiszerek fogyasztói árindexének éves változása, 2012–2022
Végül meg kell jegyezni, hogy a fogyasztói árindex (CPI) adatai természetüknél fogva elmaradnak a valós piaci áraktól, valahányszor ugrásszerű irányváltás történik. Ennek szemléltetésére a fogyasztói árindexet két kosárra osztották, amelyekben a tételek súlyozása jelentősen eltérő attól függően, hogy „rugalmasnak” vagy „ragadósnak” tekintik-e őket.
Például az élelmiszer és az energia ára rugalmasnak tekinthető, mivel végső soron a globális aukciós piacokon árazódnak. Ezzel szemben a bérleti díjak 31%-os súlyozása erősen imputált, és a felmérés felépítése miatt legalább hat hónappal elmarad a piactól. Így:
- Ragadós CPIA teljes fogyasztói árindex súlyának 71.1%-a, amelyből a közlekedés, a szállás és egyéb elemek a súlyozás 4.7%-át, 37.9%-át, illetve 28.4%-át tették ki;
- Rugalmas fogyasztói árindexA teljes fogyasztói árindex súlyának 28.9%-a, amelyből az autóipar és az energia, az élelmiszer, a ruházati ipar és egyéb ágazatok a súlyozás rendre 14.4%-át, 8.7%-át, 2.3%-át és 3.5%-át tették ki.
Ahogy az várható volt, a rugalmas fogyasztói árindex (FPI) 2020 februárja óta rakétaként gyorsult. Lényegében egy 0.0% a 2012 és 2019 közötti átlagos éves növekedési ütemhez képest ezek az árak nem emelkedtek 20% év/év alapon.
A rugalmas árú fogyasztói árindex éves változása, 2012-2022
Ezzel szemben a ragadós árú fogyasztói árindex, amely átlagosan a 2.5% A 2020 előtti éves növekedés mostanra mérsékelten felgyorsult, 4.5% év/év alapon.
De a lényeg a következő. A fogyasztói árindex (CPI) „ragadós” elemeit fokozatosan megfertőzik majd az inflációs bérek, a ráfordítási árak és a rezsiköltségek, amelyek most az ellátási láncban hömpölygnek – erre vezető példák a bérleti díjak, a közművek és az egészségügy.
Ami még rosszabb, a Fednek van egy aprócska inflációellenes botja, amit vonakodva használ, mert attól tart, hogy az recesszióba taszítja a makrogazdaságot. Természetesen a kamatlábakra és a 87 billió dollárnyi állami és magánadósságra gondolunk, amely Damoklész pénzügyi kardjaként lebeg a gazdaság felett.
Az adósságot évtizedeknyi felelőtlen pénzpumpálás tette lehetővé, de most az, ami: Nevezetesen, egy érzékelt akadály a Fed határozott és drámai inflációellenes fellépése előtt.
Ráadásul ez utóbbi azt jelenti, hogy a Covid-korszakban kialakult inflációs dinamika, amelyet most Washington szankcióháborúja drasztikusan súlyosbít a fekete-tengeri világpiac ellen, a következő negyedévekben csak súlyosbodik.
A ragadós árak fogyasztói árindexének éves változása, 2012-2022
Mindeközben Washington lovassága nem siet a segítségére. Valójában az amerikai kormányzás kemény landolásra számíthat novemberben, amikor a demokratákat valószínűleg elsöprik hivatalukból, ami a következő két évre viszkózus bénultságot okoz, még akkor is, ha a stagfláció fokozódik, és az ukrajnai háború által kiváltott globális válság nem talál konstruktív megoldásra.
Valóban, ahogy Bill King megjegyezte reggeli levelében, Biden szó szerint eltűnik a közvélemény-kutatások szem elől. Az igazság pedig továbbra is az, hogy erős elnöki vezetés nélkül a megosztott kormányzati rendszerünk, a Madisonban működő rendszer egyszerűen nem működik.
Normális esetben ez csodálatos dolog – fékezni lehet az állam felfuvalkodott törekvéseit. De most drasztikus intézkedésekre van szükségünk a háborúk befejezéséhez, a költségvetés rendezéséhez és a Fed reformjához, de a mostani körülmények között valószínűleg semmi ilyesmi nem fog történni.
Csatlakozz a beszélgetéshez:
Megjelent egy Creative Commons Nevezd meg! 4.0 Nemzetközi licenc
Újranyomtatáshoz kérjük, állítsa vissza a kanonikus linket az eredetire. Brownstone Intézet Cikk és szerző.
