Korunk tele van mindennapi iróniával, amelyek mind ugyanarra a komor valóságra mutatnak: a szakértők kudarcára, különösen azokéra, akik az életünket irányító számos rendszerért felelősek.
És így egy másik, nagyon fontos példára ébredünk.
A Svéd Királyi Tudományos Akadémia a 2022-es közgazdasági Nobel-díjat Ben S. Bernanke volt Fed-elnöknek, valamint Douglas W. Diamond és Philip H. Dybvig teoretikusoknak ítélte oda „a bankokkal és pénzügyi válságokkal kapcsolatos kutatásaikért”, különös tekintettel a jegybankok 2008-as lakás- és pénzügyi válságra adott válaszára. A válasz a bankok megmentése volt „mennyiségi lazítással”, ami ugyanolyan eufemizmus, mint a „társadalmi távolságtartás”.
És ez a válasz inspirálta a 2020 tavaszán kezdődő lezárások alatt és után a világot elárasztó inflációs válság globális hullámát. Végül is 2008-ban működött, miért ne működne 2020-ban is?
De volt egy jelentős különbség. A 2008-2010-es politikákat kifejezetten úgy dolgozták ki, hogy a „mennyiségi lazítást” hideg raktárban tartsák, köszönhetően a központi bankok által a bankoknak fizetett magas bankbetéti kamatlábaknak. A bankokat és brókercégeket boldogan tőkésítették fel, legalábbis papíron. Az emberek aggódva várták az inflációs visszahatást, amely azonban nem jött el.
Ma más a helyzet. Az infláció 40 éves csúcson van, Európa az energiaárak ellenőrzésével kísérletezik... és egy újabb lakhatási válság alakul ki az eladások visszaeséséből. Az infláció megfékezésére tervezett magas kamatlábak áttörték azt a buborékot, amely mindössze egy évvel ezelőtt alakult ki. Ma az ingatlaneladások összeomlottak, és a jelzáloghitel-társaságok elbocsátják a munkavállalókat. Az otthonok nem azért vannak víz alatt, mint 1-ban, mert a 2008 éves jelzálogkamatlábak 30% fölé kúsztak (miközben reálértéken még mindig negatívak).
Ami a 2008 és 2020 közötti különbséget jelentette, az egyszerű: a jegybanki expanziót ezúttal közvetlenül a magánszemélyek és vállalkozások bankszámláira utalták be. Egy ideig ezek mind tele voltak készpénzzel. Ez és az alacsony kamatlábak hozzájárultak az ingatlanbuborék kialakulásához. Amikor a készpénz elfogyott, beköszöntött a gazdasági visszaesés, és mindenütt káosz uralkodott az árak tekintetében. A bankok kamatemelésekkel próbálják megoldani a problémát, de ez csak inflációs recessziót hoz létre világszerte.
Más szóval, semmit sem tanultunk 2008-ból. Ami még rosszabb, a rossz dolgokat tanultuk meg, nevezetesen azt, hogy egy hatalmas válság idején a gazdaság elárasztásával fiat pénzzel költségmentes vállalkozás. A bankokat mindig kimentik. A rendszer megmentésének semmi hátránya nincs, bármi is történjen. Hihetetlen, de a világ összes központi bankja együttműködött ebben mindössze két és fél évvel ezelőtt. Most ezt nézzük, és legszívesebben felkiáltanánk: mit gondoltak, hogy fog történni?
Íme egy nagyon egyszerű modell, amely a hagyományos csereegyenleten alapul: a pénzmennyiség és az árak közötti kapcsolat, három ország színkóddal ellátva, hogy látható legyen az árak reakciója. Ez egy nagyon régimódi modell, és nem vesz figyelembe ezernyi bonyodalmat. A kapcsolat mégis fennmarad: nyomtass papírpénzt, várj egy évet, és figyeld, ahogy az árak alkalmazkodnak, hogy az új készpénz endemikussá váljon.
A kapcsolat elviselhetetlenül nyilvánvaló, még akkor is, ha minden más tényezőt, beleértve a megszakadt ellátási láncokat és az Oroszországgal szembeni szankciókat is, félreteszünk.
Azt mondják, ha Bernanke nem cselekedett volna 2008-ban, a pénzügyi rendszer összeomlott volna. Ezt mondják mindig. Valójában egy fontos, tanulságos pillanatot előzött meg a piaci szereplők számára. Kimentett egy sor olyan intézményt, amelyek elvesztették a kockázatokkal és a racionalitással kapcsolatos aggodalmukat. Az eredmény egy hatalmas erkölcsi kockázat volt, amely a bankokra, a politikusokra és általában a döntéshozókra vonatkozik.
Erkölcsi kockázat akkor keletkezik, amikor egy szakpolitikai válasz pontosan azt erősíti meg és állandósítja, aminek a megelőzésére hivatott. Ez a rossz viselkedés jutalma. Pontosan ez történt, és a tanulság a jövőben is visszhangzott, és 2020-ban újra felvetődött.
Azon a napon, amikor bejelentették a kijárási korlátozásokat (16. március 2020.), a Fed beindította a nyomdáját, a Kongresszus pedig előkészítette a CARES törvényt, amely 1.7 billió dollárt költött a kijárási korlátozások fenevadjainak állami szintű ellátására. Ha ez soha nem történt volna meg, az államok viszonylag gyorsan megnyíltak volna, csak hogy megőrizzék a működőképes gazdaságot. Amint a Kongresszus elkezdte szórni az ilyen összegeket, a kormányzók átgondolták a dolgokat, felismerve, hogy a kijárási korlátozásokkal jó pénzt lehet keresni.
Összességében szoros az arány a kormányzati kiadások növekedése és a közpénzek mennyiségének növekedése között: mindkettőből 6-7 billió dollárnyi összeg fogyott alig több mint egy év leforgása alatt. Ezúttal a 2008-as év volt a mega-dózisú szteroidok hatása alatt.
Egy alternatív univerzumban, amelyben a Fed nem tudta volna vagy nem akarta volna megvásárolni a Kongresszus által hirtelen felhalmozott adóssághegyeket, az amerikai fizetésképtelenség kockázata jelentősen megnőtt volna. Akár teljesen összeomolhatta volna a pénzügyi piacokat. Ehelyett a Fed azzal volt elfoglalva, hogy kiállítsa a visszaállíthatatlan csekkjeit, hogy leplezze a Kongresszus tetteit. Ennek eredményeként a politikai elit és a központi bankárok mind együttműködtek a modern kor egyik nagy politikai katasztrófájának fenntartásában.
A fő inspirációt itt ismét a 2008-as tapasztalat jelentette, amikor egy látszólag költségtelen gyakorlat a lehető legrosszabb leckét tanította meg: nevezetesen, hogy bármi lehetséges, feltéve, hogy a központi bank hajlandó féktelenül cselekedni.
De nézzük, hol tartunk ma: szárnyaló hitelkártya-adósság, összeomló megtakarítások és a reáljövedelmek kérlelhetetlen csökkenése.
Visszatérve a Nobel-díjra.
Feltételezhető, hogy ezeket a díjakat több mint egy évvel előre javasolják. Honnan tudhatta a díjbizottság, hogy a díjat, amelyet azoknak a briliáns embereknek ítélnek oda, akik rájöttek, hogyan mentsék meg a gazdaságokat fiat inflációval és bankmentő csomagokkal, éppen akkor hirdetik ki, amikor az egész világ inflációs pokolban ég, az Eiffel-torony fényei kialudtak, és minden európai és brit család aggódik otthona fűtése miatt ezen a télen?
A tragédiák listájához hozzáadhatnánk a világméretű egészségügyi válságot, a drámaian csökkenő várható élettartamot és egy egész generáció demoralizációját, amely elvesztette a reményt magában a haladás gondolatában is.
Ezt művelték a „szakértők” a világgal, ez a válság az értelmiségiek laboratóriumaiban kezdődött, akik azt hiszik, hogy a szabadságnál jobb módszert ismernek a világ irányítására. Most a többiek kénytelenek vagyunk végignézni, ahogy mindannyian díjazzák egymást a jól végzett munkájukért, ezzel egy újabb erkölcsi kockázatot okozva: szó szerint nincsenek szakmai következmények a szörnyű tévedéseknek.
Csatlakozz a beszélgetéshez:
Megjelent egy Creative Commons Nevezd meg! 4.0 Nemzetközi licenc
Újranyomtatáshoz kérjük, állítsa vissza a kanonikus linket az eredetire. Brownstone Intézet Cikk és szerző.
